'N Paar Note Op Dual Momentum Beleggings

'N paar note op Dual Momentum Beleggings In die voorwoord tot sy 2015 boek getiteld Dubbele Momentum Beleggings: 'n innoverende strategie vir hoër opbrengste met laer risiko. skrywer Gary Antonacci lui soos volg: 8220; Ons moet 'n manier om 'n lang termyn bo-mark opbrengste te verdien, terwyl die beperking van ons nadeel blootstelling. Hierdie boek wys hoe momentum te belê wat wenslik uitkoms 'n werklikheid kan maak. 8230, die akademiese gemeenskap aanvaar nou momentum as die voorste anomalie vir die bereiking van konsekwent hoë-risiko-aangepaste opbrengste. Tog momentum steeds grootliks onontdekte deur die meeste hoofstroom beleggers. Ek het hierdie boek om te help oorbrug die gaping tussen die akademiese navorsing oor momentum, wat is 'n uitgebreide, en sy werklike application8230; Ek het uiteindelik wys hoe dubbele momentum-'n kombinasie van relatiewe sterkte en tendens-following8230; is die ideale manier om invest.8221; Gebaseer op 'n opname van verwante navorsing en sy eie ontledings, het hy afgesluit dat: Van Hoofstuk 1, 8220; wêreld se eerste indeks Fund8221; (Bladsy 11): 8220; Na jare van momentum navorsing deur baie akademici, selfs Eugene Fama en Kenneth Franse, twee van die stigterslede van EMH [doeltreffende markhipotese], begin aandag te skenk aan momentum wat hulle genoem die premier anomalie. Momentum was kragtige, aanhoudende, en nie verklaarbaar deur enige van die algemeen bekend risiko factors.8221; Van Hoofstuk 2, 8220; Wat Goes Up8230; Bly Up8221; (Bladsye 23-24): 8220; Al hierdie publiek sigbaar produkte van toepassing relatiewe sterkte momentum aan individuele aandele. Hulle mis dus die potensiaal risiko vermindering voordele van kruis-bate diversifikasie. Die gebruik van momentum met individuele aandele lei ook tot aansienlik hoër transaksiekoste as die toepassing van momentum te breë bateklasse en indekse. Ook belangrik is die feit dat, terwyl relatiewe sterkte momentum opbrengste kan verbeter, is dit min doen om wisselvalligheid of maksimum drawdown verminder. Hierdie risiko's kan selfs verhoog in vergelyking met soortgelyke portefeuljes met behulp nonmomentum, koop-en-hou strategies.8221; Van Hoofstuk 3, 8220; Moderne Portefeuljeteorie Beginsels en Practices8221; (Bladsy 34): 8220; Terwyl akademici gebly besige ingenieurswese meer komplekse maniere om finansiële markte te modelleer, het eenvoudig momentum die toets van die tyd as die voorste mark anomaly.8221 gestaan; Van Hoofstuk 4, 8220; rasionele en nie-so-Rasionele Stem Momentum8221; (Bladsy 43): 8220; 8230; momentum is nie net 'n flits 212 jaar in die pan. Daar is logiese redes waarom momentum werk-en, trouens, daar is baie van them.8221; Van Hoofstuk 5, 8220; Asset Seleksie: Die goeie, die slegte en die Ugly8221; (Bladsy 70): 8220; Vandag se oorbeklemtoning van diversifikasie lei dikwels tot middelmatigheid en onnodige koste. 8230, sonder diskriminasie, kan diversifikasie geword "deworsification." 8230; laekoste-aandele en vaste-inkomste indeksfondse, gepas gekies deur 'n dubbele momentum, is al wat 'n mens nodig het vir belegging success.8221; Van Hoofstuk 6, 8220; Smart Beta en ander stedelike Legends8221; (Bladsy 79): 8220; Eerder as om te gaan met al hierdie kompleksiteit en onsekerheid [van smart beta strategieë], vir die meeste beleggers, eenvoudig die gebruik van tradisionele kapitalisasie geweegde indekse is waarskynlik 'n beter benadering. Smart beta beleggers may8230; in staat wees om dieselfde inkrementele opbrengs van net 'n herbalanseer voorraad / band of sektor portfolio.8221 vang; Van Hoofstuk 7, 8220; meet en beheer van Risk8221; (Bladsy 85, 87, 89): 8220; Absolute momentum is min of meer dieselfde as relatiewe momentum toegepas op 'n bate gepaar met skatkiswissels. 8230; Die grootste voordeel van absolute momentum oor relatiewe momentum8230; is sy vermoë om drasties verminder portefeulje nadeel kwesbaarheid deur opwindende posisies vroeg tydens beermarkte. 8230, Die beste benadering is om absolute en relatiewe saam gebruik om die voordele van beide te kry. Die manier waarop ons dit doen is deur eers die gebruik van relatief momentum om die beste presterende asset8230 kies; Ons het toe pas absolute momentum as 'n tendens volgende filter8230; 8221; Van Hoofstuk 8, 8220; internasionale aandele Momentum8221; (Bladsye 94, 103): 8220; Dubbele momentum kan ons uit naïef diversifikasie na 'n dinamiese adaptive batetoewysing benadering wat ons beter hou in harmonie met die verandering van regimes mark en minder blootgestel aan konvergerende mark korrelasies. 8230, Oor die hele tydperk van 40 jaar [1974-2013], GEM het 'n gemiddelde jaarlikse opbrengs van 17,43% met 'n 12,64% standaardafwyking, 'n 0,87 Sharpe verhouding, en 'n maksimum drawdown van 22,7%. Dit byna verdubbel van die jaarlikse opbrengskoers oor ACWI [MSCI Alle Land World Index] kom met 'n afname in wisselvalligheid van 2%. Die Sharpe verhouding quadruples, en die maksimum drawdown druppels met byna twee derdes. 8230, Soos 'n aanduiding van robuustheid, GEM het ook konsekwentheid dwarsdeur die data, wat veel hoër Sharpe verhoudings en laer maksimum onttrekkings as ACWI tydens elk van die vier decades.8221; [Sien hieronder die figuur.] Van Hoofstuk 9, 8220; Mo Beter Momentum8221; (Bladsy 116): 8220; Met soveel gaan vir dubbele momentum, as jy probeer om te vervang of dit bewys benadering met iets nuuts te verander, moet jy 'n paar potensiële probleme in die gesig staar. Eerste is die gevaar meervoudige vergelykings wat van data-ontginning wanneer dit data Snooping. As jy kyk na genoeg verskillende strategieë, sal ongetwyfeld 'n paar van hulle te kyk aantreklike. Maar dit kan eenvoudig wees as gevolg van toeval of geluk. 8230, deur die toevoeging van kompleksiteit van 'n model, jy kan dit te styf deur giet dit perfek by die past.8221 voorspel maak; Van Hoofstuk 10, 8220; Finale Thoughts8221; (Bladsye 138-139): 8220; Daar sal ongetwyfeld tye wanneer dubbele momentum onderpresteer sy maatstawwe. Gedurende daardie tyd, kan beleggers uit die oog van die groter prentjie verloor en in die versoeking om op te tree op 'n manier dat hulle op die lange duur seermaak. Die grootste uitdaging in die gesig staar 'n dubbele momentum beleggers in die toekoms kan baie goed wees hul eie gewilligheid om die model geduldig en met die nodige discipline.8221 volg; Die volgende figuur, geneem uit die boek, vergelyk bruto gemiddelde jaarlikse opbrengs-jaarlikse wisselvalligheid verhoudings vir vier strategieë tydens 1974 deur 2013 (40 jaar): Alle Land World Index koop en hou die GSCI Alle Land World Index (ACWI). Absolute Momentum toepassing absolute momentum te ACWI deur elke maand hou ACWI of fx VS Aggregate Bond Index volgens vorige prestasie van ACWI. Relatiewe Momentum toepassing relatiewe momentum te ACWI deur elke maand hou die SP 500 Indeks of ACWI ex-VS. volgens hul relatiewe prestasie van die verlede. Global Equity Momentum. kombineer absolute en relatiewe momentum deur die toepassing van die maandelikse GEM strategie uiteengesit in Hoofstuk 8 van die boek. Die figuur toon dat Absolute Momentum beter as die koop en hou ACWI deur die bevordering van die bruto gemiddelde opbrengs en die onderdrukking van wisselvalligheid. Relatiewe Momentum verhoog ook die bruto gemiddelde opbrengs, maar met 'n bietjie verhewe wisselvalligheid in vergelyking met koop-en-hou. In kombinasie (Global Equity Momentum), die twee tipes momentum sterk hupstoot bruto gemiddelde opbrengs terwyl die onderdrukking van wisselvalligheid. Om op te som, sal beleggers Dubbele Momentum Beleggings 'n nuttige sintese van die stroom van navorsing oor relatiewe en absolute (of tydreekse of intrinsieke) momentum toegepas eenvoudig in kombinasie met 'n paar bateklasse vind. Waarsku aangaande gevolgtrekkings sluit in: Per die aannames met betrekking tot internasionale aandele Momentum strategie prestasie in Bylae A van die boek: 8220; Alle prestasie verteenwoordig 'n totale opbrengs en sluit herbelegging van rente en dividende maar nie moontlik bestuursgelde, transaksiekoste, belasting of ander expenses.8221 weerspieël; Hierdie fricties sou gerapporteerde prestasie te verminder. Meer spesifiek, kan fricties sluit in: Bestuur / administratiewe fooie opgelê en handel fricties aangegaan deur fondsbestuurders in die handhawing van vloeibare dop fondse vir die onderliggende indekse. Trading fricties direk aangegaan word vir enige veranderinge in posisies gebaseer op maandelikse berekeninge. Trading fricties direk aangegaan vanaf herbelegging van rente en dividende. Die monster tydperk is nie lank in terme van sekulêre tendense ekonomiese / mark wat strategie prestasie kan beïnvloed. Byvoorbeeld, baie van die 1974-2013 monster tydperk sluit 'n sekulêre daling in rentekoerse en gepaardgaande bulmark in intermediêre-termyn effekte. Die strategie is dalk nie so goed gewerk het gedurende 'n sekulêre styging in rentekoerse en gepaardgaande band beermark. Hoekom nie inteken op ons premie inhoud? Dit kos minder as 'n enkele Trading Commission. Hier is meer hier.